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中投期货策略周报(2019年第40期)

来源:中投期货    发布时间:2019-10-27    点击数:

中投期货:市场对政策预期较高 工业品再度反弹

宏观策略:中美10月底的重磅会议提升了市场情绪,尤其是工业前段时间连续下滑处在低位,对利多和预期更为敏感。但是从中长期看,中美关税问题以及房地产政策等不出现逆转,宏观经济面临的压力难以实质性缓解,中期投资者可等待部分工业品反弹后的抛空机会。

股指期货:在消息面和数据均较为真空的背景下,沪深两市延续了区间震荡的走势,银行证券等对政策敏感度较高的板块大涨,表现较为强势。在本年度指数大涨的背景下,目前场外参与热情不高。经济下行背景下龙头公司盈利增长表现更加,市场呈现出明显分层和龙头股拉抬指数的情况,预计这种情况仍将延续,短期内维持指数震荡的判断。

铜:铜价低迷主要受贸易摩擦和宏观悲观预期影响。矿端干扰事件频发使得矿端紧缩进一步加剧,而近两年全球存在大规模冶炼厂新扩建项目投产,国外部分关停的冶炼厂也可能在今年下半年或明年开启,使得铜精矿更为紧缺,矿端的紧缺或将限制精铜生产,进而使得矿端紧缺逐步传导至精铜。10月的下游需求普遍表现旺季不旺,铜价上方空间有限。铜价仍将主要跟随宏观节奏,仅靠铜矿供应紧张支撑铜价,供需双弱背景下,铜价难以形成有效上涨趋势。

锌:锌矿供给增加预期逐渐兑现,在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放,矿端宽松逐渐传导至精炼锌。消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般,锌价难有上行可能。仅靠低库存支撑,锌价短期将保持弱势震荡思路。

黑色金属:短期供需关系维持较好状态,库存维持下降趋势,市场对1028-31号四中全会和政治局会议政策由期待,短期价格有望继续反弹。中长期看,马上进入11月,北方多数地区工地将进入停工状态,需求即将进入淡季,供应端在环保部要求“禁止一刀切”,产量将维持在相对平稳状态,不会出现大幅下降,届时供需关系将会发生转换,成本端也面临外部低价原料的冲击,届时价格将承压下行。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端四季度仍有回升压力,需求端受限产影响,短期价格有望跟随钢材反弹,但继续上行空间有限,中长期等沽空机会。中长期看,四季度焦化行业去产能,区域性供需存在失衡可能。短期看,山西地区限产对供应有所影响,下游需求受环保限产影响,整体表现偏弱,但1750附近是成本支撑位,价格整体维持震荡为主。

原油:地缘政治2019年白菜网领体验金已经反映在前期盘面表现中,事件带来的利好已经出尽。但原油市场本身仍存在极大的不确定性,难以事先预料到黑天鹅事件发生的影响。中国SC原油反映国内市场基本面的设计预期,长期将继续跟国际原油价格体系保持接轨,涨跌幅度上或有差异。OPEC大概率延续减产协议框架,但未来沙特和俄罗斯不排除分道扬镳的可能。就眼下能够把握的因素来看,原油市场基调偏空,短多长空思路为主。

橡胶:全球天然橡胶现在处于一轮大熊市的后期,整体从供大于求开始向再平衡过渡,未来三年内供需关系或发生明显变化。但就此言底为时尚早,底部并不是某个时间或价格节点,而是一段反复确认的过程。只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观和中观周期向好形成共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。橡胶基调为底部整固,长周期从低点逐渐向上,中期季节性规律承压,短线思路上仍以逢高沽空的阶段性操作为主,但应观察真菌病害的发酵进程。

油脂油料:大连豆一期货维持弱势震荡,新豆供应压力及食品大豆需求乏力继续限制市场反弹,3400/吨仍是多空双方争夺的重点。由于豆一期货缺少主动性反弹动力,市场关注度下降,短期仍有可能向下寻找支撑,可继续观望,耐心等待低位价值买盘出现的时机。豆粕市场紧跟美豆运行节奏,成本端对价格的驱动能力明显强于需求端。因此,在国内猪饲料需求出现明显好转前,不宜过度看高。油脂板块处于强势运行节奏,宜保持逢低买入的思路适量参与,但也需防范过快上涨引发的回吐压力。


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