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中投早盘分析摘要(2019年9月9日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-09    点击数:

【宏观策略】周末央行如期降准,但是力度超出市场预期,此次降准实行史无前例的全面降准和定向降准结合,释放资金约9000亿。央行降准刺激全球大宗商品价格回升,黄金再度下挫。中国8月出口同比增2.6%,以及美国8月非农就业人口增加不及预期显示当前全球经济仍存在明显压力。考虑到无论中国央行降息还是美联储降息,货币政策刺激经济的有效性都难以保证,工业品真正的转折点将来自中美经贸摩擦实质性改善,短期内工业品可维持区间震荡的思路。


【股指期货】央行超预期降准,刺激全球股市回升,今日指数将明显高开,但需要关注外围资金的态度。周末消息面表示部分房地产资金开始流入股市,场外资金的态度对当前的指数攻坚意义重大。考虑到当前指数估值水平略低于历史均值,向上的必要条件比较具备,密切关注成交量的变化。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数88.1美元/吨,降2.1美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3380元/吨,周末涨20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3670元/吨,降20元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3660元/吨,降20元/吨。近期国内政策加大逆周期调节力度,央行上周五公布9月16号降准,后期可能会进一步降息,地方债提前发行以稳经济。进出口数据双双回落,后期下滑压力较大。供应端河北地区唐山、邯郸、武安相继出台9月环保限产政策,同时利润较小下钢企主动检修增多,钢联周度数据显示钢材产量数据继续下降,螺纹钢大降10万吨,钢厂库存降22万吨,社会库存降22万吨,降幅好于预期,钢联日均成交数据较好,旺季需求启动,钢价延续震荡反弹节奏。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,短期利多因素刺激价格反弹。9月份限产不及预期利多原料,钢企低库存存在补库预期。港口疏港量继续回升,说明钢企备货较积极,港口周度库存下降40万吨左右,现货价格758元/吨,基差方面01合约贴水123元/吨。关注回调后逢低做多机会。


【焦煤焦炭】钢企与焦企利润博弈下,焦炭价格两轮调降后焦企利润下滑明显,部分焦企达到盈亏线附近。焦企出货受阻连续累库,钢厂放缓采购节奏,钢厂打压焦炭意愿较强。短期供需错配下,焦炭现货价格震荡偏弱为主,期货关注宏观利好和钢材反弹的提振,整体看偏震荡为主。焦煤方面,在焦炭价格下行压力下,焦企对焦煤采购逐步放缓,主产地各主流集团煤企库存均达到年内最高位置,出货压力明显,各地价格都有不同程度条件,短期焦煤现货维持震荡偏弱。


【铜】宏观消息偏向乐观,整体情绪有所回暖,美元指数高位回落,基本金属触低回升大幅反弹,沪铜轻松突破47000元后重心上移,整体重心顺利站上全部近日均线上方,多重利好尽显。从周初升水70~升水100元/吨一路拉涨至升水100-升水140元/吨,现货货源有限,对九月的消费预期令持货商挺价强烈,升水逐日上扬,下游的消费需求以及市场流通货源有限,市场交投情绪也依旧保持高涨。纵观基本面,矿端干扰事件频发,使本就趋紧的海外原料供应雪上加霜,废铜供给金属量与去年同期相当,对精铜消费支撑有限,终端消费仍处淡季未出现更多新故事。沪铜也突破47000高位,但上涨高度仍待确定。贸易风波仍在发酵,市场需警惕2019年白菜网领体验金。


【锌】沪锌蓄力冲高19000元/吨关口,多头大幅进场,1911合约再度拉涨。 现货现货市场一扫上周低迷,市场升水直接自上周五120-130元/吨上探至150-160元/吨,下游畏高,持货商逢高急换现,升水下滑,贸易市场成交略有回暖。9月国产锌精矿现货加工费均价为6325元/金属吨,进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨,环比均持平且位于近年来高位。需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观,将部分订单前置7月生产,同时部分镀锌企业下游订单转好,使得7月开工好于预期。预计沪锌以振荡为主,9月沪锌主力合约运行区间在18000—22000元/吨。


【镍】SMM现货消息:9月6日金川镍上海出厂价141800元/吨,较昨日下调1400元/吨,主流成交于141000-141700元/吨。镍价回落后成交稍有改善。俄镍较沪镍1910报贴水150-贴水100元/吨左右,金川镍较沪镍1910合约普遍报升水200-升水300元/吨。印尼禁矿令消息落地,印尼能源和矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示,从2019年12月底开始,含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。确认了禁矿令提前的传闻。受此消息影响,论镍、沪镍价格直线大涨。菲律宾镍业协会主席Dante Bravo周一称,若明年印尼开始禁止镍矿石出口,菲律宾镍矿商或将提升矿石产量。 Bravo表示,“传说中印尼的出口禁令将提升我们本国矿企的产量,尤其在明年禁令生效的同时,也是采矿季的开始。” 其指出,印尼矿石品级一般要高于菲律宾矿石。“不过,中国冶炼厂能处理我们产出的较低品级的矿石,因此菲律宾矿石品级偏低不是个问题。” 通过对镍矿-镍铁-不锈钢这条主线的梳理,我们认为即使菲律宾出口至中国的镍矿能恢复到2014年的水平,印尼禁矿令的提前仍然会带来镍供给的缺口,并由此推升镍价。镍价上涨过程中有所调整,投资者关注回调做多机会。


【原油】市场普遍担忧,在三大能源机构下调原油需求的背景下,沙特想要通过减产支撑油价的努力难以为继。由于过度依赖石油出口,沙特的财富不断萎缩,财政收入持续下降,这和油价的走势几乎是一致的。在2014年油价大跌之前,沙特的债务率一度低于2%,是全世界负债比例最少的国家;而目前该国的负债率已经升至20%左右,并且仍有不断扩大的趋势。沙特致力于抬高油价上升至80美元/桶的目标位置,为了给自身重要国策“愿景2030”计划提供充足的资金,沙特不得不采取更为激进的方式以提振油价。目前沙特原油产量已经跌至1000万桶/日以下,原油出口量更是跌至700万桶/日的水平,但即便如此也未能推动原油重回牛市。如果沙特进一步加大减产力度,将导致原油市场份额大量丧失,量减价不增的情况下,沙特的做法与提高出售石油收入的初衷正变得背道而驰。美国页岩油产量也对沙特减产施加巨大压力,目前大部分页岩油商都寄希望于OPEC继续减产,以此决定其增产的空间。一旦沙特无力继续减产,将很有可能导致全球原油市场失去平衡的后果。


【橡胶】泰国天然橡胶主产区正处于从低产期向高产期的过渡阶段,原料供应量正常应逐步回升,关注天气和政策等不确定性因素。据泰国防灾减灾厅发布的通报,日前热带风暴“杨柳”登陆泰国,造成近四万户家庭受到影响。风暴过境带来强降雨天气,导致泰国北部和东北部的26个府出现洪水、山体滑坡、道路受阻等灾情,孔敬等9府目前仍然受灾,有关部门已累计转移灾民数百人。此外,泰国气象部门发布预警,中国南海有热带低压正在向西移动,预计将形成下一个热带风暴,并给泰国东北部带来新一轮强降雨。以往经验表明,台风暴雨和洪涝灾害都难以对橡胶树产生根本性破坏,但恶劣天气将会阻碍割胶活动的正常进行,影响短期原料胶水的产出。有泰国高级官员称,泰国政府计划提供260亿泰铢(合8.497亿美元)作为对胶农的补贴,以改善胶农的收入。如果补贴政策得到泰国内阁批准通过,将令超过140万胶农受益,该计划预计实施的时间为2019年10月—2020年9月。泰国农业部长称,泰国将为部分橡胶产品设定最低售价,其中包括生胶片、乳胶和胶块,泰国政府将为农户提供价差补贴。三大产胶国限制出口政策将在9月中旬结束,新出台的措施有望接力维持橡胶市场稳定。


【纸浆】7月,全球木浆发运量小幅增加1.9万吨至438.60万吨,同比增加9.84%。其中,全球针叶浆出运量增加30.9万吨至222.80万吨,同比增加15.92%;阔叶浆出运量减少29.3万吨至202.50万吨,同比增加5.47%。7月份全国进口纸浆258.00万吨,比上月增加12.1万吨,再创新高。其中,进口漂针木浆75.43万吨,同比增加19.33%;进口漂阔木浆125.97万吨,同比增加61.65%。1-7月份进口1516.80万吨,比去年同期增加92.4万吨。上游供应充足。9月进入纸浆需求的传统旺季,据市场统计,8月涨价潮最终以97张涨价函落幕。进入9月,包括山鹰、理文、玖龙等龙头延续发布涨价函,截止9月5日已有约32涨涨价函发布。目前下游纸厂成品纸的去库存已经基本完结,刚需开始体现,需求相对回暖。特别是对于备货春季教辅资料印刷的双胶纸厂订单充足,不过大型纸厂大部分通过与国外浆厂的长协订单进口纸浆,小型企业短期内很难消化国内纸浆的高库存。国内纸浆库存问题依然严重。不过需求较前期有所改善,在宏观政策利好的背景下,背靠4500-4600元/吨位置关注回调做多机会。


【豆类基本面】受技术性卖盘及温和天气前景缓解市场对大豆产量下降的担忧,周五CBOT大豆期货市场震荡回落小幅收低,美豆11月合约周度跌幅为1.3%,900美分关口的压力愈加明显。美豆生长进入中后期,天气预报显示,近期美豆主产州未来一周气温全部高于正常水平,没有出现早霜的迹象,这对晚期成熟的大豆作物较为有利。中美双方商定将在10月份重启经贸磋商,双方能否谈出积极成果仍充满不确定性。中国海关总署公布的数据显示,中国8月进口大豆948.1万吨,1-8月累计进口5631.5万吨大豆,较上年同期减少9.2%。中国8月食用植物油进口90.7万吨,1-8月累计进口食用植物油581.8万吨,同比增长50.2%。近期国内大豆和植物油进口提速,有效缓解了国内市场对供应紧张的担忧。美豆市场因缺少有效指引而维持震荡状态,国内豆类维持油强粕弱分化局面。


【大豆】周末黑龙江东部产区遭遇台风影响,局部出现玉米和水稻倒伏,过度降雨不利大豆生长,加上此前连续低温寡照天气影响,市场普遍预计黑龙江主产区大豆产量和质量下降。上周临储大豆拍卖共成交21266吨,成交率为100%,成交均价升至3121元/吨,其中黑龙江产2013年大豆成交价为3290元/吨。目前临储大豆所剩无几,对行情的压制效应明显减弱。豆一期货上周在触及3600元/吨后遭遇明显抛压,中美10月重启贸易磋商对市场购销心理影响较大,而国内食品大豆整体需求不旺也进一步削弱高位追涨动力。豆一期货缺少独立性行情,易受周边豆粕和豆油市场影响。尤其是豆二遭遇明显抛压,对豆一买盘形成较大打压。预计今日2001豆一期货维持弱势震荡走势,市场仍有惯性调整压力,宜保持区间震荡思路短线参与大豆期货交易或保持观望。


【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报整体下跌20-50元/吨,华南沿海报价再次跌至3000元/吨,中美重启贸易谈判的消息对市场形成较大冲击。周五巴西9月船期大豆出口到岸贴水报价为250美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为3100元/吨。中美贸易谈判的一举一动均备受各方关注,中美贸易摩擦缓和将使巴西大豆港口基差报价承压。海关公布的8月份大豆到港量达到948.1万吨,超过市场预期。低迷的生猪存栏数据显示国内豆粕需求尚未触底,但良好的压榨收益极大地刺激企业进口大豆积极性,同时也有效缓解了国内市场因美豆进口减少造成的供应忧虑。国内豆粕市场虽暂时遇阻回落,但随着成本的支撑效果不断增强,豆粕市场回调空间有限。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,暂不宜抄底买入,可盘中短线适量参与或观望等待机会明朗。


【油脂】周五CBOT豆油市场维持震荡走势,短期方向性不明显。马来西亚棕榈油市场低开高走明显回升,8月库存超预期下降为市场带来支撑。周五国内油脂板探底回升,弱势节奏有所缓解,其中棕榈油表现更为抗跌。贸易商以及需求企业节前备货活动接近尾声,当前油厂压榨率整体正常,预计后市豆油库存将小幅回升。8月中国进口食用植物油继续保持高速增长,有效弥补了因国内大豆压榨量下降对植物油供应的影响。当前油厂压榨收益较高,油厂具备较强套保动力,对油脂价格反弹有压制作用。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,前期油脂多单宜择机减持,可盘中短线参与或保持观望。


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