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中投早盘分析摘要(2019年10月21日)

来源:中投期货    发布时间:2019-10-21    点击数:

【宏观策略】英国议会下院周六并未对英国脱欧协议进行表决,欧美股市出现一定程度的回落,大宗商品则涨跌不一。从三季度GDP增速及细分数据来看,进出口“衰退型”顺差对经济仍有一定的支撑,房地产受销售加快推盘以及年底集中交房加快施工仍将保持韧性,基建投资增速小幅反弹以及汽车消费由于低基数的边际改善,预计四季度宏观经济仍将面临压力,但尚没有失速2019年白菜网领体验金。整体看宏观面压力难以消失,大部分工业品更适合逢高沽空。值得注意的是,考虑到年初至今大部分品种跌幅已经较大,建议关注逢反弹抛空的机会,追空2019年白菜网领体验金依然很大。


【股指期货】两市连续无量反弹后回落,CPI破3削弱了市场对货币政策宽松预期,以及市场对中美关税问题的担忧是市场情绪变化是主因。我们重申之前观点,在宏观经济没有明显改善的情况下,市场难以出现大的趋势性行情。指数大级别的行情更依赖上市公司盈利增速回升,当前行情以区间思路对待更佳。暂维持沪指2800-3100区间震荡的观点。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3330元/吨,周末降20元/吨;普氏62%铁矿石指数85.7美元/吨,降0.25美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3670元/吨,降40元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3520元/吨,持稳。宏观经济数据方面,3季度GDP下行至6%,地产投资数据较为平稳,基建有所回升,9月工业增加值有所回升,市场对宏观看法分歧较大,关注10月下旬四中全会和政治局会议释放信号。生态环境部印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,目标秋冬季期间PM2.5平均浓度同比下降4%,重度及以上污染天数同比减少6%,环保要求有所提升,关注后期限产执行与去产能政策落地情况。钢材方面唐山连续出台加严管控要求,加大了停产限产力度,需求目前日均成交维持良好状态,短期供需状况良好,社会库存降幅较大,盘面跌幅较大,短期有望反弹。铁矿石方面,9月国内进口铁矿砂及其精矿9935.5万吨,较上月增加450.7万吨,同比增长6.3%,1-9月累计进口铁矿砂及其精矿78413.6万吨,同比下降2.4%,在四大矿山发货恢复下,铁矿石进口较上半年有明显回升,四季度进口继续维持偏高水平。最新日均疏港301万吨,港口库存增加54.43万吨至12724万吨,现货价格710元/吨,基差方面01合约贴水76元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端四季度仍有回升压力,需求端受限产影响,短期价格下跌后有超跌修复可能,中长期逢反弹沽空为主。


【焦煤焦炭】近期由于唐山地区再次限产趋严,钢企对于焦炭需求减弱,焦煤价格近期的下跌给出焦炭利润,钢厂仍以打压利润为主,虽然部分焦企提涨100元/吨,但本周主流钢企提降50元/吨,部分钢厂控制焦炭到货量,上下游博弈较为激烈。9月国内出口焦炭39.4万吨,较上月减少4.7万吨,同比下降25.7%,1-9月累计出口焦炭516.4万吨,同比下降25.4%,今年国内外焦炭价格倒挂,导致焦炭出口受阻,国外焦炭价格便宜下进口较多。目前港口准一级焦炭价格报价继续下调至1800元/吨附近,成交依然清淡,港口存货亏损较多,贸易商也不愿低价甩货,目前盘面几乎无利润。中长期看,四季度焦化行业去产能,区域性供需存在失衡可能。短期看,复产下供应有所增加,下游需求受环保限产影响,整体表现偏弱,但1750附近是成本支撑位,价格整体维持震荡为主。焦煤市场整体维持偏弱运行,焦煤供应稳定,国内炼焦煤价格继续下调,澳洲进口焦煤逐步企稳。下游焦企陆续复产,有部分补库发生。中长期下行压力较大,短期有望震荡反弹。


【铜】全球经济疲态下行的态势令基本金属纷纷回吐周内涨幅,沪铜失守47000,盘面回吐涨幅,但逢低补货令现货升水低位抬升上扬,市场累库效应明显,国内现货市场供应表现宽裕,报价很快上抬至升水70-升水100元/吨,但由于库存的连续增加,在长单收货落下帷幕之际,升水上抬节奏已明显受抑。从基本面来看,铜矿供应将有所收紧,废铜批文缩减预期较强,冶炼产量增幅或较三季度弱化,供应端存在一定的收紧预期;铜价回调幅度有限,或更多表现为高位振荡,待消费端进一步明朗。下游普遍表现驻足,主要还是受制于近期的物流严格管控下的运输成本的提高以及铜价在47000元一线难以形成有效性突破的谨慎情绪主导。目前铜当前处于供需紧平衡状态,价格上下两难,铜价维持震荡思路为主。


【锌】沪锌失守19000关口面临空头抛压,市场整体成交较为清淡,持货商主要以出货为主,但由于锌价持续走低,江浙下游企业补库情绪较好,下游消费情况向好。进口锌方面,本周有部分SMC及AZ于上海贸易市场流通,由于内外比价持续下行,市场流通进口锌为贸易商长单货源。精炼锌产量在较高的锌精矿加工费水平的刺激下将继续增长,国内终端市场车市、楼市表现一般,对锌价的提振力度较为有限, 消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般,仅从供需结构来看,锌价难有上行可能。中美贸易谈判并没有结束,因此还是要谨慎对待。在偏空的基本面影响下,沪锌指数上行依然存在较大压力,高度或有限。


【原油】原油市场的一大稳定利多是油轮运费上涨。地域性的不确定因素,以及可用油轮供不应求催生出这一现象。原油运费抬高对油价起到助推反弹作用,进而对原油化工产业链形成成本支撑。近期国际原油运价指数持续上涨,主要因为沙特和伊朗对抗加强,以及背后大国博弈令中东地缘政治2019年白菜网领体验金显著上升。沙特石油设施和伊朗油轮先后遭遇袭击,恶化了原本就非常脆弱敏感的局势,潜在冲突爆发的区域可能从波斯湾扩大至红海,对海运原油航线的威胁始终是悬在市场上方的达摩克利斯之剑。另一方面,全球航运市场内在环境发生变化,目前正处于行业景气度好转阶段。过去数年间,大宗商品需求下降导致航运市场萧条,造船数量锐减同时船舶报废增加,使得整个船队规模大幅削减。考虑到安装脱硫塔的新要求,相当一部分运力将暂时性退出市场。美国原油对中东原油的替代造成运输距离大幅拉长,油轮行业需求逻辑明确。当航运需求高于实际运力时,运费就会普遍上涨。就SC原油而言,运输成本增加意味着到岸价格抬升,令内盘较外盘涨幅更大或跌幅更小,形成内强外弱的格局。


【橡胶】按照一般规律,进入四季度,ANRPC成员国天然橡胶总产量达到年内相对高位。具体来看,泰国、马来西亚和越南10月橡胶产量全面释放,未来三四个月向旺季峰值攀升;印度尼西亚四季度产量下滑,开始转入低产期;中国10月产量达到年内高点,12月之后产量快速下滑并逐步进入停割期。泰国产区正逢旺季来临,原料产出开始放量。目前胶水收购价格变动不大,但较往年一般水平仍然偏低。未来价格上行可能性较小,预计年内橡胶成本端或将维持弱势。泰南主产区胶水收购价基本稳定在36—36.2泰铢/公斤,低于去年同期价格3—5泰铢/公斤。四季度国内产区处于旺产季,预计未来橡胶原料收购价格下跌的可能性较大。云南产区天气情况良好,割胶工作正常进行,原料供应充足。橡胶加工厂收购价格略有调整,胶水收购价在9.4—9.6元/公斤,胶块收购价在9.1—9.3元/公斤。海南产区近期天气正常,胶水产量如期释放,胶水收购均价在10.12元/公斤。东南亚产区原料价格整体处于低位,上游加工利润尚可,预计四季度橡胶供应呈现偏宽松的状态。叠加需求端利空因素,限制了胶价向上的空间,缺乏实质性利好的情况下反弹高度不宜乐观。


【豆类基本面】上周CBOT大豆市场反弹受阻冲高回落,围绕收割期天气状况以及中美大豆贸易进展等因素呈现震荡行情。中美双方达成阶段性协议,中方承诺增加美国农产品购买量,美豆库存压力有所缓解,市场看涨信心趋强,基金净持仓实现空翻多,美豆价格保持在900美分之上运行。美国农业部上周公布的出口销售数据显示,截止10月10日当周,美国2019/2020年度大豆出口销售净增160.1万吨,略高于90-160万吨的预估区间。此外,美国大豆正处于收割高峰期,局部低温和降水偏多影响作物产量,市场多预期美国农业部在后续真人娱乐送彩金中将继续调低美豆单产和总产。巴西农户正在抢播大豆避免种植进度延迟,其中马托格罗索州播种率已经超过四成,明显高于去年同期播种进度。美豆市场保持震荡,市场利多题材弱化,冲高动能减弱。国内豆类市场维持上行节奏,成本提振效应犹存。


【大豆】近期黑龙江产区天气条件整体较好,大豆收割工作基本结束。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产普遍下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平。产区新豆陆续上市交易,企业挂牌收购价保持稳定。中美大豆贸易渠道逐渐恢复正常,国内远期大豆供应保持宽松。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,现货表现平稳,期货市场追涨动力不足。上周豆一期货围绕3400元/吨关口反复震荡,受成本及刚需等因素提振,该位置仍具有较强支撑性。预计今日2001豆一期货维持震荡走势,可逢低少量买入豆一期货多单或维持观望。


【豆粕菜粕】上周国内沿海豆粕现货报价整体稳定,局部窄幅震荡。周五东莞报价为3070元/吨,秦皇岛报价为3150元/吨,供需双方库存压力均不大。周五巴西11月船期大豆到岸贴水报价为198美分/蒲式耳,折算的国内豆粕生产成本约为3110元/吨。进口大豆及豆粕成本高企仍是国内豆粕价格抗跌的重要支撑。9月份国内生猪存栏同比下降41.1%,能繁母猪存栏同比下降38.9%,降幅均较上月扩大。当前生猪养殖效益大增,刺激养殖户补栏积极性,北方多省份已出现生猪和能繁母猪存栏环比回升态势,四季度饲料消费需求预期好转,国内豆粕价格回调空间受限。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可逢低适量买入粕类多单或维持观望。


【油脂】上周CBOT豆油市场维持强势震荡特征,技术上突破前高回升至近半年高位。马来西亚棕榈油市场实现四连阳,反弹势头强劲。上周国内油脂板块止跌回升连续反弹,扭转此前弱势。近期进口大豆到港量不足导致部分油厂开工率下降,豆油库存偏低以及生产成本高企均提升油厂挺价信心。外部市场油脂表现偏强,进一步引导国内套利资金调整持仓结构,处于相对低位的豆油期货明显受到资金关注,阶段性反弹行情有望持续,油脂市场的中长期走势仍需关注中美大豆贸易进展以及国内开工率恢复情况,宽松的供应前景将限制油脂市场的反弹高度。预计今日国内油脂期货高开震荡,油脂期货多单可继续持有,未有持仓者可盘中顺势短线参与或继续观望。


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