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中投早盘分析摘要(2019年10月25日)

来源:中投期货    发布时间:2019-10-25    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,市场对美联储10月议息会议降息的预期极高,美股收涨,工业品出现一定程度的反弹。当前市场对10月底的十九届四中全会和美联储议息会议期望较高,市场情绪有所恢复是商品市场反弹的主因。从中长期看,宏观经济短期内反转概率较低,需要注意工业品反弹的空间较为有限。


【股指期货】两市延续区间震荡的走势,成交量继续维持低迷态势,市场并无显著的趋势。当前市场的支撑来源于短期内央行大规模逆回购释放的流动性,以及月底重要会议的预期,压力主要来自宏观面下行趋势,以及企业盈利增速尚未改善。预计震荡趋势将延续,建议短线投资者以波段思路为宜。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3350元/吨,持稳;普氏62%铁矿石指数87.05美元/吨,涨0.1美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3670元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3510元/吨,持稳。宏观层面中美有望达成贸易协议,美国正在考虑取消此前加征关税,10月28号-31号四中全会和政治局会议召开,市场对政策有所预期。钢材方面唐山连续出台加严管控要求,加大了停产限产力度,螺纹周度产量略有下滑,热卷产量降幅明显,需求目前日均成交维持良好状态,社会库存延续降库态势,短期供需状况良好,进入11月份需求下滑的担忧仍是未来市场交易的点,短期偏震荡,中长期做空思路不变。铁矿石方面,四大矿山发货恢复下,铁矿石进口较上半年有明显回升,四季度进口继续维持偏高水平。FMG公布数据显示,第三季度铁矿石产量4510万吨,环比减340万吨(7%),同比增220万吨(5%);本季度铁矿石总发运量4220万吨,环比减440万吨(9%),同比增200万吨(5%);公司2020财年(2019年7月至2020年6月)铁矿石目标发运量仍为1.7-1.75亿吨。上周发运量减少121.2万吨,到港数据环比减少439.8万吨,降幅较大;日均疏港301万吨,港口库存增加54.43万吨至12724万吨。现货价格694元/吨,基差方面01合约贴水65.5元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端四季度仍有回升压力,需求端受限产影响,中长期逢反弹沽空为主,短期反弹后关注上方630压力。


【焦煤焦炭】限产下钢企对于焦炭需求减弱,焦煤价格近期的下跌给出焦炭利润,钢厂仍以打压利润为主,钢企提降50元/吨下焦企基本落地。9月国内出口焦炭39.4万吨,较上月减少4.7万吨,同比下降25.7%,1-9月累计出口焦炭516.4万吨,同比下降25.4%,今年国内外焦炭价格倒挂,导致焦炭出口受阻,国外焦炭价格便宜下进口较多。产地方面,近期雾霾天气频繁,各地环保检查力度加大,吕梁、运城等地区焦企限产20-30%左右。焦企普遍以积极出货为主,多数钢厂厂内库存在合理偏高位置,目前考虑钢材价格弱势下行,钢企利润收缩,以及后期取暖季环保继续趋严等因素,钢厂多按需采购,贸易商基本暂缓采购,焦企出货难度增加。目前港口准一级焦炭价格报价继续下调至1800元/吨附近,成交清淡。中长期看,四季度焦化行业去产能,区域性供需存在失衡可能,短期复产下供应有所增加,下游需求受环保限产影响,整体表现偏弱,1700-1750区间存在成本支撑位,价格整体维持震荡为主。焦煤市场整体维持偏弱运行,焦煤供应稳定,国内炼焦煤价格继续下调,澳洲进口焦煤逐步企稳。下游需求仍表现疲软,焦炭价格在提降下利润继续被压缩,后期将继续打压焦煤价格。中长期下行压力较大,短期反弹后再次进入震荡状态。


【原油】据悉,俄罗斯政府希望在2025年前将难开采石油占全国石油总产量中的比例从目前的1%提高到10%甚至更多,其中西西伯利亚的巴热诺夫组页岩便是首要开发的区域。巴热诺夫层致密油早在50年代就被发现,据IHS数据统计,仅西西伯利亚盆地发现致密油油藏的油田就有130个之多。但近年来由于俄国与欧美关系走向低谷,俄罗斯无法获得开采页岩油气的关键技术、装备和资金,导致项目进展缓慢。2016年西西伯利亚巴热诺夫-阿巴拉组中在产垂直井数量有146口,按照活跃天数计算,平均单井日产油流10.8吨,部分水平井进行分段压裂后,有39口井初期日产量达到10—40吨。在此基础上,俄罗斯天然气工业股份公司下属的Bazhen技术中心取得了技术突破,将水力压裂的时间减少50%,单位生产成本降低40%。巴热诺夫组页岩区位于俄罗斯石油运输发达地区,具备大规模开发利用的基础设施和外部环境,实现大规模商业开发有很大把握。在俄罗斯页岩油资源开发享受矿产开采零税率政策的推进下,2020年后俄罗斯石油公司可能会全力投入到页岩油开采中。凭借巴热诺夫页岩区的资源禀赋,未来数年内俄罗斯原油总产量或将由目前的1130万桶/日提高到1400—1500万桶/日,届时俄罗斯将反超美国再次成为全球最大的原油生产国。


【橡胶】最近国际橡胶研究组织(IRSG)公布了2019上半年全球橡胶产量和消费量的统计数据。2019上半年,全球天然胶产量总计635.7万吨,比上年同期微幅下降0.3%,为时隔5年来的首次减少。按照国别统计,泰国天然橡胶产量251.34万吨仍居首位,同比下滑0.7%;印度尼西亚产量158.15万吨,由于真菌病害大幅减少7.5%。后起之秀越南产量增长14.1%,马来西亚增幅维持在8.3%,科特迪瓦产量显著增加14.5%。传统产胶大国泰国和印尼天然橡胶产量占全球总产量的64.4%,同比均出现负增长;越南、柬埔寨和科特迪瓦等新兴产胶国近年来天然橡胶产量连续大幅增长,但后两者体量尚不成气候。2019上半年,全球合成橡胶产量总计760万吨,同比基本持平。中国合成橡胶产量157.74万吨排第一位,同比增长5.8%;美国产量111.53万吨,小幅增长1.4%。其他主产国日本、韩国和俄罗斯合成胶产量分别为78.81万吨,76.44万吨和75.87万吨,同比均有所减少。虽然上半年数据有所滞后,但从变化趋势上来看,全球天然橡胶供应增速正处于触顶回落的阶段,合成橡胶供应过剩仍然严重,难以起到替代性支撑的作用。


【豆类基本面】美国收割期良好的天气以及低于预期的美豆出口数据限制市场买盘,周四CBOT大豆期货市场涨跌互见,盘中粕强油弱格局十分突出。当前正处美豆收割高峰期,天气预报显示,未来两周美国大部分农业区将出现干旱天气,对于大豆收割进度提速较为有利。美国农业部周四公布的出口销售真人娱乐送彩金显示,截止10月17日当周,美国2019/2020年度大豆出口销售净增47.52万吨,明显低于市场预期。周四有民间出口商向美国农业部真人娱乐送彩金向中国出口销售26.4万吨大豆,中国采购美豆节奏在连续两周下降后开始出现回暖迹象。国内豆油市场因库存偏低及近期未执行合同较多而连续发力反弹,豆粕市场则因需求面不佳而放缓上行节奏。当前油厂对豆油挺价力度较强,国内豆类市场有望继续保持油强粕弱的分化格局。


【大豆】黑龙江产区大豆收割工作基本结束。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产和质量有所下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平或略低。产区新豆陆续上市交易,企业挂牌收购价保持稳定。中美大豆贸易前景转向乐观,国内远期大豆供应预计较为宽松。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,现货表现平稳,期货市场看涨动力不足。周四豆一期货保持弱势震荡状态,多空双方继续争夺3400元/吨关键位,但价格重心开始向下倾斜,存在继续向下寻找支撑的可能。预计今日2001豆一期货延续震荡偏弱走势,可盘中短线思路适量参与豆一期货交易或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价基本持稳,东莞报价为3110元/吨,秦皇岛报价为3220元/吨,美豆高位盘整,国内油脂强势反弹,豆粕市场暂遇提价阻力。周四巴西12月船期大豆到岸贴水报价为190美分/蒲式耳,折算的国内豆粕生产成本约为3100元/吨。近日国内豆粕市场连续震荡盘整,与美豆保持较为一致的运行节奏,国内生猪产能大幅下降无法有效拉动豆粕需求,豆粕市场的强势节奏有所放缓。随着疫情较轻省份补栏意愿陆续回升,业内评估四季度的猪饲料需求将有所好转,加上成本因素影响,国内豆粕市场回调空间可能因此首先。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,资金转战油脂板块,粕类期货有望保持震荡等待机会,宜盘中短线思路适量参与或继续观望。


【油脂】周四CBOT豆油市场强势大涨,技术上突破前期高点反弹势头强劲。周四马来西亚棕榈油市场同样行情火爆,预期10月出口量环比上升以及周边市场表现明显提振棕榈油买盘。周四国内油脂板块低开高走大幅收涨,夜盘继续强势上攻呈现加速反弹状态。近期受部分油厂大豆供应紧张影响,豆油库存水平下降,而四季度豆油需求转好,造成局部出现抢货现象。棕榈油市场也因外部生物柴油需求刺激而炒作情绪不断升温,CBOT豆油市场强势突破引导资金继续流向油脂板块。国内通胀预期不断升温,油厂等供应方抓住时机继续提高油脂报价,油脂市场内外盘以及期现货市场联动明显,仍有惯性冲高潜力。预计今日国内油脂期货板块强势震荡,可顺应市场节奏以逢低买入操作为主,也可盘中短线适量参与。


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