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中投早盘分析摘要(2019年10月31日)

来源:中投期货    发布时间:2019-10-31    点击数:

【宏观策略】美联储如期降息25个基点,美股再创新高,大宗商品表现则较为平淡。但此次美联储声明中删除“将采取适当行动维持经济扩张”的措辞,改为“委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响,评估联邦基金利率目标区间的适当路径”。显示美联储对经济数据的依赖加深,也暗含此次降息已可能完成鲍威尔之前声明的“周期中调整”,整体看美联储的鸽派表述不及预期。


【股指期货】两市连续两个交易日回落,显示工业企业利润以及三季报业绩增长不及预期等因素仍对市场形成一定压力。但是外围市场持续上行,流动性宽松对市场仍然形成一定支撑。预计短期内市场仍有望维持宽幅震荡走势,中期看除非中美关税问题取得实质性进展,否则沪指跌穿当前2900-3000小的震荡区间概率较大。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3350元/吨,涨10元/吨;普氏62%铁矿石指数85.1美元/吨,降0.4美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3710元/吨,涨10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3510元/吨,持稳。美联储降息25个基点到1.5%至1.75%,为年内第三次降息,符合市场预期,国内货币政策在通胀预期压力下短期难有放松。关注10月28号-31号四中全会和政治局会议释放政策信号。山西、河北等地相继启动重污染天气预警,临近秋冬季限产要求日期,各地高炉限产陆续增加,目前钢企可以通过灵活调节废钢使用来弥补产量损失,整体供应影响不大。需求目前日均成交维持良好状态,表观消费不错,社会库存延续降库态势,短期供需状况良好,进入11月份需求下滑的担忧仍是未来市场关注的点,今日库存数据有望继续下降提振市场,短期有望延续反弹,中长期做空思路不变。铁矿石方面,四大矿山发货恢复下,铁矿石进口较上半年有明显回升,四季度进口继续维持偏高水平。秋冬季限产临近,各地钢企高炉陆续开启限产,铁矿石贸易商预期较为悲观,整体以出货为主。上周澳洲巴西发货环比增加302.5万吨,到港环比增加224.3万吨,日均疏港268.44万吨,下降32.78万吨,港口库存增加112.42万吨至12836.45万吨。现货价格687元/吨,基差方面01合约贴水66.5元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端四季度仍有回升压力,需求端受限产影响,中长期逢反弹沽空为主,短期延续震荡。


【焦煤焦炭】焦炭受山东去5.5米捣固焦延迟影响价格继续回落,但时间节点在2025年左右,实际影响有限。9月国内出口焦炭39.4万吨,较上月减少4.7万吨,同比下降25.7%,1-9月累计出口焦炭516.4万吨,同比下降25.4%,今年国内外焦炭价格倒挂,导致焦炭出口受阻,国外焦炭价格便宜下进口较多。产地方面,近期雾霾天气频繁,各地环保检查力度加大,吕梁、运城等地区焦企限产20-30%左右。焦企普遍以积极出货为主,多数钢厂厂内库存在合理偏高位置,钢企在考虑自身利润以及后期取暖季环保继续趋严等因素,多按需采购,贸易商基本暂缓采购,焦企出货难度增加。目前港口准一级焦炭价格报价在1770元/吨附近,成交清淡。中长期看,四季度焦化行业去产能,区域性供需存在失衡可能,短期焦企库存回升,港口库存高位,下游需求受环保限产影响,整体表现偏弱,1700-1750区间存在成本支撑位,价格整体维持震荡为主。焦煤现货市场整体维持偏弱运行,焦煤供应稳定,国内炼焦煤价格继续下调。近期市场进口煤额度受限,多港口停止报关,但整体影响不大,港口库存维持高位。下游需求仍表现疲软,焦炭价格在提降下利润继续被压缩,后期将继续打压焦煤价格。中长期下行压力较大,短期反弹后关注1280-1300区间压力。


【铜】全球央行降息潮继续高涨,短期内宏观利好对有色有较强提振作用,铜价重新站上47000。现货对当月合约报贴水10~升水20元/吨,平水铜成交价格47360元/吨~47410元/吨,市场观望情绪下成交乏力,少人响应,成交量显有限,市场保持谨慎观望。由于Grasberg铜矿配额增加冲击现货市场,精矿供给增加,9月铜精矿现货TC价格结束今年以来的下跌趋势,加工费止跌逐步回升,当前稳定在58美元/吨附近。目前海外矿山和冶炼厂也可谓是状况频发,买卖双方处于博弈状态,现货TC价格短期内仍将僵持在目前水平。预计短期行情难以延续,铜价上升动能不足,仍然难以走出大幅上行行情。


【锌】现货对11月报升水50-60元/吨;1#锌主流成交于19040-19100元/吨,现货升水下调,锌价高位震荡,下游依然畏高慎采,成交寥寥。精炼锌产量在较高的锌精矿加工费水平的刺激下将继续增长,国内终端市场车市、楼市表现一般,对锌价的提振力度较为有限,消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般。最近海外矿山停产事件以及海外低库存加上结构的支持,价格走势呈现外强内弱,一旦国内锌锭出口,整个海外供应紧张的情况就会结束。依据锌锭供应过剩来做空锌价的逻辑难以成立,但整体宏观因素的压制也导致沪锌反弹动能一减再减。


【原油】从大局着眼,原油围绕基本面供需关系形成价格中枢,受地缘政治的影响产生偏离和回归。整体上,近期原油与其他2019年白菜网领体验金资产通常表现为涨跌趋同的态势,但相关性有所下降。两大国际基准油价WTI和Brent原油长时间处于偏中低区间,无突发事件驱动下震荡幅度相对胶窄。2019下半年迄今,WTI原油价格一直在52—63美元/桶的中低位置窄幅频繁波动。根据页岩油成本和技术形态,可认为50美元WTI较为坚实的支撑。WTI反映美国原油交割地俄克拉荷马库欣地区价格水准,如果跌破50美元大关,短期或触发大量多头止损,但长期将倒逼页岩油厂商减产,从而令WTI企稳回升。英国石油公司(BP)倾向于对油价前景持谨慎态度,其高管接受路透社采访时表示,Brent原油在60美元/桶附近形成微妙平衡,但下行2019年白菜网领体验金高于向上。未来一段时间内,无论OPEC+坚持减产还是美国供应增速放缓,业界对国际原油高企的预期不强。但这不意味着市场缺乏波动性,只是震荡过后价值回归的概率较大。


【橡胶】把握橡胶的季节性规律,需要明确各主要产区的物候条件。天然橡胶在供应端具有农产品属性,每年周期性地经历开割季和停割季,不同产区开停割时间不同。东南亚及周边地区是世界天然橡胶主产区,以泰国、印度尼西亚、马来西亚以及越南为主,中国南端也有种植。中国天然橡胶产区主要是云南、海南以及广东部分地区。云南通常在3月中下旬陆续开割,停割时间在11月中旬;海南则要等到4月开始割胶,相应地停割时间延长到12月中旬至年底;国内割胶期一般为8个月左右。泰国天然橡胶种植区域分布较广,有南北方的区别:泰国北部产区4月中旬即可开割,割胶期延续到来年的2月;泰国南部产区5月初进入割胶期,于次年2月中旬停止割胶。由于地理差异,印度尼西亚物候期和其他产胶国相差较大,通常在12月中旬开始割胶,并一直持续到来年的10月甚至11月。马来西亚与泰国南部的开停割时间相仿,越南与泰国北部生产周期基本相同。泰国、印尼、马来西亚和越南天然橡胶产量可基本代表全球供应水平,目前除印尼进入停割期,其他主产区正在走向旺季产量峰值。


【豆类基本面】中美双方能否如期达成临时贸易协议出现新的不确定性,周三CBOT大豆期货市场继续小幅回落,市场缺少新的利多因素提振,美豆价格重心下移,技术上出现阶段性见顶迹象。智利官方宣布取消主办11月亚太经合组织(APEC)贸易峰会,市场原本预期中美两国元首将在此次峰会上签署临时贸易协议,以结束双方持续一年多的贸易争端。受此影响,市场对中美双方能否如期签署临时协议表示担忧。当前美豆收割进度接近尾声,季节性供应压力也在限制美豆盘面走高。巴西大豆播种进度基本正常,阿根廷也即将进入大豆播种季。当前美豆市场缺少利多题材,南美天气炒作为时尚早,美豆出口数据表现不佳无法刺激价格攀升,美豆市场延续震荡调整状态。国内豆类市场延续油强粕弱格局,棕榈油不断刷新反弹新高,反弹势头强劲。


【大豆】黑龙江产区大豆收割工作整体结束。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产和质量有所下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平或略低。产区新豆陆续上市交易,新豆蛋白含量偏低,企业收购积极性不高,农民惜售情绪较重。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,现货走货量较慢,期货市场看涨动力不足。周三豆一期货延续震荡行情,市场交易量萎缩,3400元/吨关口处阻力尚未化解,整体表现依然偏弱。预计今日2001豆一期货延续震荡状态,市场缺少方向性行情,可盘中短线思路适量参与或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价稳中小跌,东莞报价为3050元/吨,连云港报价为3150元/吨。市场观望为主,成交清淡。周三巴西12月船期大豆到岸贴水报价为186美分/蒲式耳,折算的国内豆粕生产成本约为3010元/吨。近日国内豆粕市场整体走势偏弱,期货和现货价格均自年内高点回落,表现明显不及油脂市场。国内生猪产能大幅下降导致豆粕需求不佳,豆油持续走高改善油厂压榨收益,并削弱油厂对豆粕的挺价动力,尤其是美豆连续走弱后大豆进口成本下降也进一步对豆粕市场施压。国内生猪产能恢复正常预计要一年半左右时间,拖累国内豆粕需求复苏进度,豆粕价格主要受供应端驱动,将保持与美豆的较强联动性。中美能否如期签署临时贸易协议出现不确定性,可能加剧多空分歧扩大盘面振幅。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可盘中短线顺势适量参与。


【油脂】周三CBOT豆油市场冲高回落,技术上依托短期均线保持震荡向上节奏。周三马来西亚棕榈油市场高开高走再度强势反弹,触及18个月高位,产量下降及需求预增持续提振市场。周三国内油脂板块继续保持升势,棕榈油强势反弹的溢出效应十分明显。近日,受印尼和马来西亚宣布自明年1月1日起将棕榈油制生物柴油的强制掺混比例分别提升30%和20%影响,马盘棕榈油市场作出强势回应,连续大幅反弹。受进口成本大涨刺激,国内棕榈油市场跟盘持续大幅反弹,进而激活国内豆油和菜籽油买盘。当前油厂普遍采取挺油放粕的销售策略,包括库存、需求和国内通胀预期等因素仍具有利多作用,油脂板块仍具有惯性反弹潜力。预计今日国内油脂期货延续震荡偏强走势,可适量持有棕榈油多单,也可盘中顺势适量参与其他油脂期货交易。


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