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中投早盘分析摘要(2019年11月1日)

来源:中投期货    发布时间:2019-11-01    点击数:

【宏观策略】美国国会众议院通过针对特朗普的弹劾调查程序决议,美股受影响出现一定程度回落。中美两大重要会议落地,超预期因素较少,尤其是美联储的偏鹰派言论对市场情绪有一定程度打压。工业品反弹势头减弱,部分品种开始回落。我们前期对这轮弱反弹的定义不变,预计反弹的空间和时间都有限,参与反弹行情的多头务必做好止盈止损准备。


【股指期货】两市连续三个交易日回落,权重股表现较为低迷。截止31日A股三季报披露完毕,超过一半的行业营收增速在放缓,而三成行业利润呈现负增长,在目前GDP下行,PPI低迷,资本开支负增长的背景下,上公司企业盈利增速出现大幅回升难度很大,意味着股市上行的动能不足。预计短期行情仍依靠市场情绪的推动,建议密切关注美股走势,以及A股场内资金的变化,短期维持区间震荡的思路,中期看沪指跌破短期区间2900-3000的概率较大。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3350元/吨,持稳;普氏62%铁矿石指数84美元/吨,降1.1美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3730元/吨,涨20元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3510元/吨,涨10元/吨。美联储降息25个基点到1.5%至1.75%,为年内第三次降息,符合市场预期,国内货币政策在通胀预期压力下短期难有放松。中国10月官方制造业PMI 49.3,预期49.8,前值49.8,PMI继续回落,经济下行压力不减。山西、河北、山东、江苏等地相继启动重污染天气预警,秋冬季限产陆续开启,各地高炉限产增加,目前钢企可以通过灵活调节废钢使用来弥补产量损失,整体供应影响不大。本周螺纹产量略有增加,热卷产量周度增幅20多万吨,后期供应成为市场担忧点。需求目前日均成交维持良好状态,表观消费不错,社会库存延续降库态势,短期供需状况良好,进入11月份需求下滑的担忧是未来市场关注的点,短期偏震荡,关注需求延续性,中长期做空思路不变。铁矿石方面,四大矿山发货恢复下,铁矿石进口较上半年有明显回升,四季度进口继续维持偏高水平。秋冬季限产临近,各地钢企高炉陆续开启限产,铁矿石贸易商预期较为悲观,整体以出货为主。上周澳洲巴西发货环比增加302.5万吨,到港环比增加224.3万吨,日均疏港268.44万吨,下降32.78万吨,港口库存增加112.42万吨至12836.45万吨。现货价格683元/吨,基差方面01合约贴水63元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端四季度仍有回升压力,需求端受限产影响,中长期逢反弹沽空为主,短期延续震荡。


【焦煤焦炭】昨日山西两家钢企下调焦炭采购价50元/吨,关注后续落地情况。产地方面,近期雾霾天气频繁,各地环保检查力度加大,吕梁、运城等地区焦企限产20-30%左右。焦企普遍以积极出货为主,多数钢厂厂内库存在合理偏高位置,钢企在考虑自身利润以及后期取暖季环保继续趋严等因素,多按需采购,贸易商基本暂缓采购,焦企出货难度增加。目前港口准一级焦炭价格报价在1770元/吨附近,成交清淡。今年国内外焦炭价格倒挂,导致焦炭出口受阻,国外焦炭价格便宜下进口较多,进口资源冲击成为市场担忧点。中长期看,四季度焦化行业去产能,区域性供需存在失衡可能,短期焦企库存回升,港口库存高位,下游需求受环保限产影响,整体表现偏弱,成本支撑下移至1650-1700一线,价格整体震荡偏弱。焦煤现货市场整体维持偏弱运行,焦煤供应稳定,国内炼焦煤价格继续下调。近期市场进口煤额度受限,多港口停止报关,但整体影响不大,港口库存维持高位。下游需求仍表现疲软,焦炭价格在提降下利润继续被压缩,后期将继续打压焦煤价格,中长期下行压力较大。


【铜】全球央行降息潮继续高涨,短期内宏观利好对有色有较强提振作用,铜价在47000附近运行。现货对当月合约报贴水10~升水20元/吨,平水铜成交价格47160元/吨~47220元/吨,市场观望情绪下成交乏力,僵持不变少人响应,成交量显有限,市场保持谨慎观望。由于Grasberg铜矿配额增加冲击现货市场,精矿供给增加,9月铜精矿现货TC价格结束今年以来的下跌趋势,加工费止跌逐步回升,当前稳定在58美元/吨附近。目前海外矿山和冶炼厂也可谓是状况频发,买卖双方处于博弈状态,现货TC价格短期内仍将僵持在目前水平。预计铜价短期行情难以延续,上升动能不足,难以走出大幅上行行情。


【锌】上海0#锌主流成交于18950-19030元/吨,双燕成交于18950-19030元/吨,现货报价对1911合约升水50-55元/吨,后随着锌价震荡下行,持货商小幅上升升水报价,下游依然畏高慎采,成交寥寥。精炼锌产量在较高的锌精矿加工费水平的刺激下将继续增长,国内终端市场车市、楼市表现一般,对锌价的提振力度较为有限,消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般。最近海外矿山停产事件以及海外低库存加上结构的支持,价格走势呈现外强内弱,一旦国内锌锭出口,整个海外供应紧张的情况就会结束。下半年国内精锌供给增速明显强于需求,但却还没有看到社会锌锭库存的持续流入,市场不断猜测隐性库存的积累方式和程度。依据锌锭供应过剩来做空锌价的逻辑难以成立,但整体宏观因素的压制也导致沪锌反弹动能一减再减。


【原油】EIA公布的真人娱乐送彩金显示,美国原油供应增长全面放缓,OPEC甚至出现较大供应缺口,但全球经济健康状况对油价构成压力,能源需求下滑的观点压倒了对供应稳定的担忧。EIA数据显示,截至10月25日当周,美国除战略储备外的商业原油库存意外大幅增加570.2万桶至4.389亿桶,录得增幅为1.3%;美国汽油库存实际减少303.7万桶,创2017年11月以来新低;美国精炼油库存实际减少103.2万桶,降幅不及预期。上周美国国内原油产量维持1260万桶/日不变;美国原油出口量减少35.6万桶/日至332.7万桶/日;美国原油进口量增加84万桶/日至669.7万桶/日。过去数周成品油库存连续下滑,但传统检修季即将过去,美国炼厂逐渐开始复工,原油制品产量和库存将会提升。另一方面,尽管2019年初以来活跃钻井数量持续下滑,美国原油产量仍保持在纪录高位。虽然计划内停工和计划外断供时有发生,但是都可以通过库存储备和剩余产能及时弥补。油价走势的方向不仅取决于供需数量规模,还由当时的市场环境条件决定。目前全球宏观预期偏悲观,原油富余产能相对稳定,EIA库存去化尚待时日。


【橡胶】和东南亚类似,中国国内橡胶种植业的发展同样面临困境。主要问题可概况为:供应过剩和提高产量的矛盾,价格下跌和劳动力资源的矛盾。目前中国天然橡胶种植面积超过1700万亩,主要分布在云南、海南及广东局部地区,年产量达到80万吨。受限于地理位置和物候条件,国内天然橡胶种植业规模虽不及三大产胶国,但仍不失为全球天然橡胶生产大国。近年来中国天然橡胶消费量逐年增加,尽管增速放缓但刚需尚存,国内自给率仅有15%左右。天然橡胶作为重要的工业原料和战略物资,供应安全保障存在严重隐患。一方面国内天然橡胶产量亟待提高,却又在另一方面加剧原本严重的全球橡胶供应过剩。2018年国内全乳胶平均价格为1.1万元/吨,仅相当于2011年高位的35%左右,单位面积产值已连续多年低于成本价。胶价长期低迷造成群体性和区域性的农民减收,胶园弃割弃管、割胶工人流失等现象严重影响产业发展。进入11月停割季即将到来,国内橡胶供应收紧,配合东南亚真菌性落叶病,形成推动行情上涨的主要利好支撑。


【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场经历双边震荡后小幅收高,市场密切关注中美贸易争端的相关消息。盘中呈现粕强油弱特征,美豆价格重心继续下移,技术上顶部特征更趋明显。在智利宣布取消主办11月亚太经合组织(APEC)领导人非正式会议后,中美双方均表示将继续推进双方经贸团队磋商,第一阶段贸易协议仍有望在11月达成。美国农业部公布的本周美豆出口销售数据好于预期,美豆收割进程接近尾声,农民积极销售,季节性供应压力对美豆盘面走高起到压制。天气条件改善令巴西大豆播种进度加快,有机构称该国大豆种植率达到34%,虽较去年同期落后较多,但与历年均值相差不大,阿根廷也将陆续开启新季大豆播种。当前美豆市场利多题材匮乏,南美天气炒作为时尚早,中美贸易谈判仍在稳步推进,美豆市场维持震荡调整局面。国内豆类市场延续油强粕弱格局,棕榈油市场的强势表现对整个油脂板块提振作用较强。


【大豆】黑龙江产区大豆收割工作整体结束。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产和质量有所下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平或略低。产区新豆陆续上市交易,新豆蛋白含量偏低,企业收购积极性不高,农民惜售情绪较重。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,现货走货量较慢,期货市场看涨动力不足。周四豆一期货再度上行受阻回落,市场交易量继续萎缩,3400元/吨关口处阻力依旧明显,整体表现依然偏弱。预计今日2001豆一期货延续震荡偏弱走势,缺少利多刺激,上行难度较大,可盘中短线思路适量参与或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价整体回落20元/吨左右,东莞报价为3040元/吨,连云港报价为3150元/吨,远期基差合同成交量上升。周四巴西12月船期大豆到岸贴水报价为186美分/蒲式耳,折算的国内豆粕生产成本约为3010元/吨。中美贸易谈判有序推进,市场对双方近期达成初步贸易协议以及中美大豆贸易恢复正常具有乐观预期。近日国内豆粕市场整体走势偏弱,期货和现货价格均自年内高点回落,表现明显不及油脂市场。国内生猪产能大幅下降导致豆粕需求不佳,豆油持续反弹改善油厂压榨收益,并削弱油厂对豆粕的挺价动力,近日大豆进口成本连续下降的传导压力也在豆粕市场上体现。国内生猪产能恢复正常时间可能长于预期,国内豆粕需求的恢复进程将受影响。当前豆粕价格主要受供应端驱动,将保持与美豆的较强联动性。预计今日国内粕类期货市场承接夜盘弱势低开震荡,可盘中短线顺势适量参与,市场调整尚未结束,买入操作仍需等待。


【油脂】周四CBOT豆油市场震荡收低,技术上略显反弹疲态。周四马来西亚棕榈油市场冲高回落小幅收低,供应短缺预期引发的恐慌性买盘正在减弱。周四国内油脂板块则先扬后抑受到高位卖盘打压,棕榈油市场延续强势抗跌节奏。近日,受印尼和马来西亚宣布自明年1月1日起将棕榈油制生物柴油的强制掺混比例分别提升30%和20%影响,国内外棕榈油市场在新需求刺激下连续大幅反弹,其中马盘棕榈油两周内涨幅达到13%。受进口成本大涨刺激,国内棕榈油累积最大涨幅也达到10%。国内豆油和菜籽油受棕榈油市场强势提振,也出现不同程度反弹。当前油厂普遍采取挺油放粕的销售策略,包括库存、需求和国内通胀预期等因素仍可能支撑油脂抗跌,但需防范获利资金回吐压力。预计今日国内油脂期货涨势趋缓维持震荡行情,可适量减持棕榈油多单,也可盘中顺势参与其他油脂期货交易或维持观望。


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