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中投早盘分析摘要(2019年11月22日)

来源:中投期货    发布时间:2019-11-22    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,OPEC延长减产协议时间刺激油价回升,化工类超跌品种出现反弹,但是以沪锌为代表的品种再度创出调整以来的新低。盘面上看,部分化工和有色品种陆续创出调整行情的新低,显示宏观面的压力依然较大。建议继续关注四季度专项债的发放,以及中美第一阶段协议的落实情况。预计此轮欧美率先企稳的经济回升空间有限,对于尚处在相对高位的工业品,如黑色系,仍可关注反弹后的沽空机会。


【股指期货】在市场对中美经贸问题担忧情绪升温以及外围出现一定回落的压力下,沪指围绕2900点小幅震荡,成交量继续萎缩,市场交投清淡,市场风格逐渐转为低价股活跃,高低切换迹象明显。考虑到今年来各宽基指数的涨幅都在20%以上,如创业板的涨幅在40%以上,当前市场估值水平无论对比历史数据还是外围市场都不存在显著低估。而我们认为宏观经济、企业营收以及PPI数据为显著转势前,市场难以有趋势性机会,预计沪指的短期震荡区间在2800-3100之间概率较大,建议在区间上下沿波段操作。


【铜】现货对当月合约报升水60~升水100元/吨,平水铜成交价格47030元/吨~47070元/吨,沪铜沿47000元/吨一线做整理。持货商再次流露出抛货换现情绪,难有成交,市场买兴缺乏,活跃度低,供大于求特征明显,市场贸易氛围日渐趋淡,而盘面重心仍在47000元/吨附近,令贸易及下游接货意愿严重缺乏,升水承压回落明显。根据智利有关政府机构公布数据,2019年智利铜产量将超过600万吨,预计在未来10年中将再增长30%,而产量的增长主要来自新项目的投产。四季度基建、电力等工程为完成年度目标,生产积极,但北方城市因天气转冷,工程大多无法开工,整体影响导致铜杆产量表现稳定。但在铜需求疲弱的压制下,预计铜价难以摆脱震荡走势。


【锌】上海0#锌主流成交于18190-18280元/吨,0#锌普通对12月报升水120-130元/吨,锌价暂止跌企稳,持货维稳升水报价,下游低位采购情绪积极,市场成交情绪较好;整体交投较好。2019年以来,锌锭冶炼利润均维持一个较高的水平,在高利润刺激下,冶炼厂开工逐步攀升。上半年由于环保政策影响以及株冶生产线搬迁影响,锌锭产量同样出现了下滑,因此也影响了国内累库预期。下半年单月产量都接近50万吨,处于历史高位,四季度月度产量甚至还有小幅上升空间。近期受钢厂原料大幅下跌影响,全国范围内镀锌价格震荡偏弱运行,而市场受到一批国外低价资源冲击,加剧报价扰动,淡季消费不振,贸易商库存压力增加,镀锌开工率下行。短期来看,宏观情绪恶化,锌价破位下跌。但近期各地区现货升水较为强劲,表现为现货市场成交良好,预计宏观情绪宣泄后,锌存在止跌企稳的可能。


【原油】美国能源信息署(EIA)署长表示,美国仍将在今明两年内创造新的原油产量最高纪录。EIA数据显示,11月美国国内原油产量将达到历史新高的1303万桶/日,到2020年11月美国原油产量将攀升至1341万桶/日。EIA预计,2019年美国原油平均产量为1229万桶/日,高于2018年的1099万桶/日,2020年美国原油产量将在此基础上增加近100万桶/日至1329万桶/日,较前期预测值均有上调。根据EIA的跟踪预测,2017年12月—2018年11月美国原油产量增长193万桶/日,过去的12个月美国原油产量增速降至103万桶/日,而未来一年美国原油产量将仅增加38万桶/日。EIA真人娱乐送彩金清晰地反映出,2020年美国原油产量将继续保持增长态势,但增速将大幅放缓。国际能源署(IEA)也类似地认为,2020年以美国、巴西和挪威为首的非OPEC国家石油供应增长将从目前的180万桶/日上升到230万桶/日,而美国将占据增量的绝大部分。IEA月报显示,2019年全球原油需求增速预期为100万桶/日,2020年原油需求增速预期为120万桶/日,对OPEC原油需求为2890万桶/日。除了担忧供应增长,IEA强调需求平淡带来的相对性产能过剩,市场在2020年将面临下行2019年白菜网领体验金。


【橡胶】东南亚天然橡胶主产区开始进入季节性供应高峰期,但由于真菌病害等自然因素,原料产出不及往年同期正常水平。三大产胶国泰国、马来西亚和印度尼西亚的橡胶产业均遭受不同程度的真菌性病害侵袭,由于胶价长期低迷,橡胶树缺乏管理维护,导致病害难以控制。东南亚天然橡胶产量整体较去年同期下滑,表现出旺季不旺的迹象。另外,局部产区天气仍有不间断降雨,割胶进程短期受阻,加强了原料供应偏紧的局面。泰国东北部、北部和中部地区天气良好,天然橡胶原料产出正常,供应商已陆续开始储备库存。泰国南部主产区零星有雨,降水量高于去年同期,原料供应稍显紧张。就目前来看,泰国南部种植园发现的真菌性病害感染规模暂时有限,对泰国天然橡胶产量的实质影响尚不严重。今年开割季以来供应未能如期释放,叠加病害导致减产的预期,令原料收购价格相对居高,价格传导推高供应商报盘,贸易商采购意愿不强。随着雨水逐渐减少,12月至次年1月天然橡胶转入供应旺季,主产区供应量存在增加的预期,但并不等于流通货源完全充裕。


【豆类基本面】中美贸易谈判桌进展的不确定性明显影响市场买盘,周四CBOT大豆期货市场延续跌势继续下行,1月大豆合约触及跌至9月30日以来最低点,弱势形态更加明显,900美分关口岌岌可危。昨天中国商务部表示,无法提供更多协议磋商的细节,并否认外界传言的准确性。相比前几周表态,市场解读为近期中美签署第一阶段贸易协议的可能性不大。中美能否达成贸易协议对美豆对华出口至关重要,当前美豆价格持续下滑显然是市场对中美贸易谈判前景转向悲观的反应。美国农业部公布的美豆出口销售真人娱乐送彩金显示,在11月14日当周,美豆出口销售量为151.67万吨,高于市场预期。其中对中国销售56.857万吨大豆,出口装船数据量达到87.3573万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称,阿根廷大豆种植面积预计为1770万公顷,略高于此前预估的1760万公顷。当前阿根廷大豆尚处播种初期。美豆维持震荡下行节奏,900美分关口支撑性面临考验。马来西亚棕榈油高位剧烈震荡,CBOT豆油反弹受阻大幅回落。国内豆粕市场反弹乏力跟随美豆下探,油脂板块保持反弹节奏。


【大豆】黑龙江产区大豆新货贸易平稳,农民种豆收益大幅下降,存有惜售情绪。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产和质量有所下降,2019年黑龙江大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,机构评估黑龙江大豆总产量基本与上年持平或略低。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。产区新豆蛋白含量偏低,企业收购积极性不高,租地种豆农户加上补贴后的总收益基本与成本持平,种豆积极性大受影响。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,现货需求不旺,期货市场买盘动力不足。周四豆一2001期货延续震荡行情,多空双方继续围绕3400元/吨关口展开拉锯战,市场指引因素匮乏,震荡僵持状态尚难打破。预计今日2001豆一期货维持震荡走势,可盘中短线少量参与或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价稳中小跌10-20元/吨,东莞报价为2930元/吨,连云港报价为3020元/吨。北方油厂豆粕库存偏紧,现货市场延续北高南低现象。中美贸易前景不定,美豆连续回落带动豆粕生产成本下降,豆粕需求乏力及豆油强势表现均令豆粕买盘受到抑制。周四巴西12月船期大豆到岸贴水报价为187美分/蒲式耳,折算的山东沿海豆粕生产成本约为2740元/吨。北方多地油厂因缺豆而开工率下降,豆粕库存偏紧导致现货市场表现比期货市场坚挺。各方对远期豆粕需求能否如期恢复存有分歧,受猪价下跌影响近期各地生猪出栏量增加,需方采购饲料再度趋于谨慎。豆油市场重回强势,油强粕弱格局更加突出。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱走势,国内豆粕市场与美豆联动性强,抄底做多时机尚不成熟,可短线适量参与或继续保持观望。


【油脂】周四CBOT豆油市场遭遇抛压大幅下挫,反弹节奏受到明显抑制。周四马来西亚棕榈油市场宽幅震荡,在触及两年高位后震荡回落,获利了结盘与基本面看涨盘展开激烈争夺。周四国内油脂板块先扬后抑保持高位震荡格局,棕榈油保持领头羊姿态,豆油和菜籽油被动跟涨迹象较为明显。印尼和马来西亚两大主产国明年产量增幅有限,市场担心随着两国生物柴油需求的增加,出现供应缺口的预期导致本轮棕榈油强势行情仍在持续。国内棕榈油市场因完全依靠进口,看涨预期受到明显刺激,内外盘形成共振,短期内油脂盘面对利多因素敏感,但隔夜CBOT豆油市场大幅下跌,显示油脂品种间开始回归各自供需基本面。预计今日国内油脂板块承压调整,可适量减持油脂期货多单,盘中短线顺势参与为宜。


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