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中投早盘分析摘要(2019年11月28日)

来源:中投期货    发布时间:2019-11-28    点击数:

【宏观策略】美国第三季度GDP增长2.1%,好于预估值1.9%,美国三大股指再创新高,外围经济数据向好对原油、有色等品种形成支撑,工业品整体震荡偏强。周三公布的工业企业利润同比降幅扩大,存在一定的季节性因素。在专项债提前发放,以及部分固定资产投资项目资本金下调和欧美经济回升必将刺激中国出口改善等预期下,前期跌幅较大的工业品震荡回升的走势较为合理。但是需要注意的是这轮经济反弹的空间有限,可继续等待相对高位品种的逢高沽空机会。


【股指期货】两市维持小幅震荡走势,反映出经济数据对市场仍存在明显压力,但是外围市场强势,以及市场对宏观政策偏乐观对盘面构成支撑,指数横盘态势明显。预计短期内这种胶着的态势难以改变,短期看市场情绪对盘面影响更大,建议密切关注外围走势,流动性以及宏观政策的变化。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报34670元/吨,降10元/吨;普氏62%铁矿石指数87美元/吨,降1.7美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4120元/吨,降40元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3690元/吨,降10元/吨。供应方面,各地相继解除重污染天气预警,现货价格上涨后,利润回升下短流程炼钢开工率有明显上升,本周高炉和电炉产量均增加。北材南下逐步缓解,南北价差处于历史高位,后期有修正预期。需求有边际走弱迹象,近两天成交出现明显回落,现货高价带来的不稳定性在增加,产量增加以及需求下滑带来的库存转换临近,库存拐点12月初有望出现。短期继续上行存压力,需求季节性走弱,北材南运有望逐步缓解,冬储前价格存在下行压力,钢材可逢反弹做空。铁矿石方面,淡水河谷产能的逐步恢复,四大矿山发货量后期仍有增长空间,铁矿石进口明显回升,叠加外部需求不好,后期国内进口继续维持偏高水平。需求端看秋冬季限产,各地钢企高炉不同程度限产。盘面连续下行后,贸易商心态再次变化,开始加紧出货为主。上周发货环比减少239.3万吨,到港环比减少207.3万吨,日均疏港306.13万吨,下降10.3万吨,港口库存增加143.5万吨至12517.25万吨。现货价格653元/吨,基差方面01合约贴水10.5元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端仍有回升压力,需求端受限产影响,在短期无驱动情况下,铁矿石跟随钢材下行。


【焦煤焦炭】唐山市政府发文称对11家无证排污焦化企业实施停业,待第三方机构制定详细的关停方案后,再有序实施关停工作,关注后期执行情况。焦企第一轮价格提涨基本落地,港口价格有50元/吨左右回升。产地方面,近期焦企开工率小幅回落,焦企普遍以积极出货为主,钢厂有一定补库动作。山东、河北焦企关停消息将对市场产生较大刺激,焦企提涨信心受到提振,继续关注后续山东地区去产能执行情况。焦煤方面,虽然近期煤矿事故对焦煤提振作用明显,但都偏短期,临近交割月,港口高库存对盘面产生压制,后期市场大概率走大量仓单交割逻辑,整体偏空对待。


【铜】现货对当月合约报升水70~升水110元/吨,平水铜成交价格47300元/吨~47350元/吨,目前的现货水平,贸易商大多难有可为空间,贸易投机意愿受抑,买兴不足,供需双方略有拉锯,驻足观望者多,成交活跃度亦低。供给端对铜价仍有较强支撑,近期智利码头及智利国铜公司工人参与罢工, 目前铜矿山仍维持运营,但未来不确定性较大,加之库存低位,铜价下跌空 间有限。从消费端看,铜的传统终端下游消费有 27%集中在家电和汽车产 品,需求端随着国常会释放提振基建的信号及国家政策对家电、汽车消费刺 激政策的落地,有望进一步复苏,随着下游转暖预期增强,铜需求将表现出 更大韧性。投资者对中美贸易阶段性的反复无常,仍存忧虑情绪,导致市场信心不足,限制铜价走势。


【锌】上海0#锌主流成交于18360-18420元/吨,0#锌普通对12月报升水140元/吨;沪锌震荡上行,现货升水表现强势,持货商出货情绪不高,下游开始观望情绪较浓,整体采购意愿不强。ILZSG预计2020年锌精矿供应增速将放大到4.7%,增量较今年多出60万吨。受精矿供应放量影响,明年精炼锌供应增速将由今年的2.5%提高到3.7%。需求方面,受淡季消费不振,贸易商库存压力增加,镀锌开工率下行。短期来看,宏观情绪恶化,锌价破位下跌。尽管国内社会锌锭库存处于低位,但四季度国内精锌产出持续放量,且高盛看跌未来锌价,预期短线锌价反弹不易。沪锌将继续疲软走势。沪锌库存连降两周亦打压锌价空头氛围。不过目前锌市基本面仍较疲弱。


【原油】美国能源信息署(EIA)在真人娱乐送彩金中提及13个主要页岩油产区的前景,对其中9个持极为乐观态度,3个持高度乐观态度,仅俄克拉荷马州的Woodford地区被评为中等乐观。EIA给出的美国原油产量预期是如此乐观,以至于其已经超过了美国已探明原油储量和未探明储量预期之和。按照EIA的说法,到2050年美国所有已探明原油储量以及大部分未探明储量都会被开采完毕。抛开技术性问题不谈,单就社会经济发展规律合理推测,未来全球石油资源将会消耗殆尽的说法本身是一个伪命题。随着优质原油储备的减少,生产加工成本越来越高,将使得行业经济效益逼近盈亏平衡的临界点;另一方面,科技进步推动下,新能源对传统化石燃料的替代进程加速;结果很可能导致相当一部分石油不会被开采出来。EIA未能将气候和环保等因素纳入考量的范围,如果基于环境和可持续发展,政策引导和消费偏好转向清洁能源,那么对30年后石油资源枯竭的预测就失去了意义。诚然,页岩油革命否定了本世纪初唱衰美国原油和天然气行业的观点,但钻井与压裂技术的突破本质上是寅吃卯粮,长期来看美国页岩油气的生产活动终将逐步减弱。


【橡胶】如同此前判断,2019年四季度至2020年一季度,环保政策成为压制橡胶下游需求的主因。山东省工业和信息化厅和山东省生态环境厅联合发布《关于组织实施2019-2020年度重点行业秋冬季差异化错峰生产的通知》,实施的期限为2019年11月15日—2020年3月15日。各市根据采暖期空气质量改善目标和重污染天气预测,可结合实际制定错峰生产调控方案,明确错峰生产的行业、企业,调控的时段、时长以及具体措施。政策实施的重点范围是济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽7个通道城市的10个重点行业,其中包括石化、焦化、以及涉及VOCs排放的企业,而轮胎制造业是VOCs排放控制的重点。本次错峰生产重点强调了差异化原则,要因地制宜、因企施策、科学制定方案,实施动态管理;加强污染源头防治,严防错峰生产“一刀切”和扩大范围情况的发生。在此次错峰生产计划中,部分轮胎企业开工固然会受到影响,但市场存有预期导致政策边际效用递减,橡胶需求稳定低速增长作为一个长期事实存在。


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